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天气因素催化农产品价格上涨。开年以来的一周,农业板块跑赢大盘0.33个百分点,各子板块几乎均录得正收益。与之相伴的是农产品价格有较大幅度的提升,其中全国粮油批发价格指数由去年底的130.37上升至本周末的135.11,上升幅度达3.6%;蔬菜方面,农业部28种重点监测蔬菜平均批发价由1月1日的3.77元/斤上升至1月5日的3.97元/斤,上升幅度达5.3%。畜禽方面,全国外三元生猪均价由1月2日的15.02元/公斤持续上升至1月5日的15.15元/公斤;全国肉毛鸡均价由1月1日的4.05元/斤上升至1月5日的4.10元/斤。除去畜禽价格上涨具有一定节前因素外,我们认为另外一个重要的影响因素是近期全国大范围雨雪天气。强降温和降雪对农作物生长、畜禽健康均会产生较大影响,同时也会阻碍交通运输,造成局部农产品供需紧张,进而推高农产品价格。
历史上雪灾期间农业板块均有不错表现,后续天气发展值得关注。回顾2008年初中国南方罕见雪灾的相应情况,农产品价格也曾有较大幅度攀升,并在极端天气结束后回落。2008、2014年两次冰雪灾害期间,农业股均有不错表现,海通农业覆盖上市公司样本分别跑赢大盘9.38、3.18个百分点。根据当前气象部门预测,我们认为本轮雨雪天气持续时间和强度或弱于08年雪灾期间,对农产品价格的影响相对有限。受最新一轮大范围雨雪天气和节日因素共同影响,我们预计蔬菜和畜禽价格仍将有所上涨;随着雨雪天气的结束,农产品系统性上涨趋势将结束。由于中长期天气变化具有较大不可预测性,后续不排除天气有继续恶化的可能,我们建议投资者保持持续关注。
短期价格有波动,但长期通胀影响较为有限。降雪冰冻灾害对短期农产品价格会造成一定冲击,而长期农产品价格走势则更多受整体供需格局影响。根据当前天气预测,我们预计本次雨雪天气持续时间、强度和范围均小于2008年,参考2008年雪灾的情况,2009年1月份生猪均价环比涨幅为5.6%左右,若按照2018年1月份生猪均价环比涨幅为5%,达到15.6元/公斤进行测算,生猪均价同比仍下降13.8%,不会对CPI造成正向压力。长线看,我们认为2018年生猪均价趋势向下,禽产品价格或有一定程度回暖,玉米、大豆等大宗农产品以横向窄幅波动为主,农业产品对通胀影响较为有限。
